Mô phỏng funding arbitrage

Cách dùng công cụ này

Ý tưởng cốt lõi của funding arbitrage: khi funding rate của hợp đồng perp duy trì dương, phe long đang trả tiền cho phe short. Lúc đó bạn lấy ví dụ 10000 USDT mua BTC trên giao ngay, đồng thời lấy 10000 USDT (đòn bẩy 1x) mở short trên perp; về lý thuyết biến động giá hai phía bù trừ nhau, còn mỗi 8 giờ bạn thu một lần phí funding. Đây là chiến lược trung tính "giao ngay + perp ngược" phổ biến nhất trong giới crypto.

Ví dụ: BTC funding rate = 0.01% (8h), vốn 10000 USDT, giữ 24 giờ (3 kỳ kết toán). Thu lý thuyết = 10000 × 0.0001 × 3 = 3 USDT, năm hóa khoảng 0.01% × 3 × 365 = 10.95%. Con số này có thể chạm 30-60% APR trong giai đoạn long cuồng nhiệt mùa bull, còn mùa bear thường tiệm cận 0 thậm chí âm.

Sau khi lấy funding thời gian thực từ OKX, thay đổi thời gian giữ vị thế là thấy số kỳ kết toán biến đổi ra sao. Lưu ý OKX không chỉ ba lần một ngày, một số hợp đồng dùng chu kỳ 4h hoặc 2h — khi lấy dữ liệu hãy nhìn khoảng cách giữa các fundingTime trả về.

Công thức đằng sau

Phí mỗi kỳ = Vốn × funding rate
Số kỳ = floor(thời gian giữ / 8)
Tổng funding = Phí mỗi kỳ × Số kỳ × Hướng (short + / long −)
Năm hóa tương đương = funding × 3 × 365 (chu kỳ 8h)

PnL arb trung tính = + funding (nếu spot long + perp short, rate dương)
                    − lãi vay coin (nếu dùng đòn bẩy)
                    − phí khớp lệnh × hai chiều vào/ra
                    − rủi ro đảo chiều funding

Chi phí thực của arb trung tính gồm: (1) phí taker hai chiều khi mở vị thế giao ngay + hợp đồng; (2) nếu bạn vay coin để short (không dùng giao ngay sẵn có để hedge), đó là lãi vay thực; (3) bản thân funding rate của perp có thể đảo chiều khi bạn đang giữ vị thế — đây là biến không chắc chắn lớn nhất.

Các hiểu lầm phổ biến

"Funding rate dương = chắc chắn lãi." Không. Funding phản ánh kỳ vọng thị trường, trung bình dài hạn tiệm cận 0; sau một giai đoạn rate dương thường quay về trung bình thậm chí âm. Nếu bạn vào lệnh short hedge đúng ngày rate đảo chiều, có thể bắt đầu lỗ ngay.

"Hedge giao ngay = delta neutral không rủi ro." Giá đánh dấu của perp sẽ lệch so với chỉ số giao ngay (đó chính là cách thiết kế của nó), vị thế hedge của bạn sẽ phát sinh lãi/lỗ tạm thời. Trong phiên cực đoan (ví dụ khi perp giảm sâu hơn giao ngay), chân hedge của bạn có thể bị thanh lý do margin call.

"Năm hóa 30% là không rủi ro." Không phải vô rủi ro, đó là phần bù cho rủi ro thanh khoản + rủi ro nền tảng + rủi ro đảo chiều funding. Lãi suất phi rủi ro thực sự là trái phiếu kho bạc Mỹ, khoảng 4-5%. Bất kỳ "arb" nào rõ ràng vượt mức đó đều có chi phí ẩn ở đâu đó.